Epyon zei:
De BoJ poogt dit te doen door het opkopen van overheidsobligaties. Aangezien ze dit doet met overheidsgeld, creëert ze dus geld bij. Het effect is vergelijkbaar als dat van geld bijdrukken.
Dit verhaal volg ik niet helemaal.
Dat ze overheidsobligaties opkopen, dat klopt. Maar ze doen dit niet met overheidsgeld. Enfin, wat bedoel je met overheidsgeld? Ze kopen die obligaties eenvoudigweg op door de geldpersen op te zetten en te betalen met volledig nieuw geld dat uit het niets gecreëerd wordt. Al het geld is overheidsgeld in de zin dat het wordt gebacked door de centrale bank, maar bedoel je het ook in die zin? Anyway, wanneer de BoJ overheidsobligaties koopt wordt een illiquide overheidsobligatie getransformeerd in liquide cash, die de economie terug zou moeten stimuleren, hetgeen inflatie creëert.
De waarde van het geld daalt in het buitenland, dat kan je zien in de grafieken. De yen is veel goedkoper geworden vanwege de aankondiging van dit beleid. Dat stimuleert ook de binnenlandse economie want Japanse producten zijn opeens veel goedkoper voor het buitenland, en de grotere vraag ook het buitenland zal ook inflatie creëeren.
Dat beleid creëert dus enerzijds inflatie omdat door meer liquide geld in het binnenland de economie zal aantrekken, maar ook omdat Japan goedkoper wordt voor het buitenland. Inflatieverwachtingen zitten in de rentevoet en die zal dus stijgen. Anderzijds zal die rentevoet terug dalen omdat de BoJ zoveel overheidsobligaties op koopt (hun prijs stijgt = hun rente daalt).
Maar ik denk het kanaal waarnaar gevraagd werd => los monetair beleid leidt tot hogere publieke schulden, dat dat vooral via de hogere rente zal gebeuren. Gezien hun schuld al zo groot is, kan een veel hogere rente echt een killer zijn.
Epyon zei:
Echter, de overheid creëert in se nieuwe schulden door de geldcreatie.
Niet per sé he. De overheidsschuld stijgt niet omdat er geldcreatie is. De overheidsschuld kan maar stijgen in twee gevallen:
- de overheid geeft nieuwe schulden uit
- de rente op overheidsschulden zal stijgen
De overheid creërt enkel nieuwe schulden als ze ervoor kiest om nieuwe schulden uit te geven. Dit heeft niets met geldcreatie te maken, want dat is volledig in handen van de (onafhankelijke) BoJ. Enkel wanneer de overheid nieuwe schulden uitgeeft en de BoJ die koopt met vers geld, zal de overheidsschuld stijgen. De overheid heeft dan wel opeens een hoop cash uit het niets, en dat creëert natuurlijk inflatie. De BoJ kan ook gewoon schulden opkopen op de secundaire markt. Dan kopen ze schulden zonder dat de overheid nieuw geld in handen krijgt.
De mate waarin de overheisdrente zal stijgen hangt af veel zaken. De verwachte inflatie is een belangrijke, maar ook het verwachte effect dat de BoJ op de overheidsrente zal hebben door die schulden op te kopen speelt een rol. En natuurlijk ook het default risico van de Japanse overheid (hogere schulden = meer kans op default).
