Mja, GAK is met 4,46 wel relatief laag. Dat komt neer op een P/E van 33 als je rekent met een net margin van 15% (=conservatief, peers zitten aan 20%) op een omzet van 240 miljoen € (= midpoint van hun guidance voor dit jaar).
Dat is de P/E van enkele van hun mature, winstgevende peers met winstmarges van rond de 20% die nauwelijks nog groeien ( of zelfs negatief gegroeid zijn in 2023).
Met andere woorden: die waardering calculeert geen groei meer in na 2024, terwijl het normaal gezien net beter zou moeten worden in de volgende jaren.
Aan de huidige waardering is dat zelfs maar een P/E van 28. Markt lijkt toch wel heel negatief op dit moment. Die 15-25% omzetgroei projectie (=een serieuze groeivertraging tov 2023) heeft er toch wel ingehakt.
Ik zie heel veel interessante dingen aan het bedrijf: ze hebben goede producten die aanslaan ( 173 Revio's op iets meer dan 1 jaar verkocht = hoger dan hun vorig product in zijn eerste jaar verkocht, terwijl de markt op zijn gat ligt nu) , zitten in een relatief recessiebestendige markt ( die wel heel gevoelig is voor rentestijgingen) hebben een goed business model (razor and blades) met uitzicht op deftige marge eens ze matuur zijn, nog verschillende jaren lage financieringskost van +- 1,40%, cash burn zal lager liggen eens ze vooral consumables beginnen verkopen met hogere marges.
Ze zitten in een concurrentiële markt, maar ze groeien wel sneller dan de markt, wat erop wijst dat ze market share aan het pakken zijn.
Het is ook een markt waar nieuwkomers niet zomaar binnengeraken door patenten etc. Daarnaast . Enerzijds geeft hen dat een moat tov hun concurrenten/challengers. Anderzijds is dat als challenger net een nadeel natuurlijk als de marktleider zo dominant is.
En dan nog iets puur anekdotisch: ik volg ondertussen verschillende PACB-medewerkers op Linkedin en die sharen toch heel veel events, foto's met klanten ( die poseren bij een Revio ofzo
)... Zijn allemaal mensen die in de meeste gevallen nog niet zo heel lang bij het bedrijf werken en van Illumina ( of een andere grote speler) komen... Ik vind dat toch een positieve dynamiek. Heb echt het gevoel dat ze op een positieve manier Illumina challengen. De marktleider die toch wel stevig verzwakt is.
Ik weet dat je positief uitlaten over je bedrijf op sociale media wat in de mode is tegenwoordig, maar vind het toch iets positief.
Ik zie ook redelijk wat koerstriggers op vrij korte termijn: verdere daling van de rente, cijfers die beter meevallen dan guidance ( 15-25% groei, maar waarbij ze wel meegaven dat het een responsable guidance is), potentieel overnamebod...
Er zijn ook nog wat vraagtekens/zaken die mij "verontrusten"
- Die 2 convertible senior notes van elk +- 450 miljoen die expiren in 2028 en 2030.. Stel dat ze tegen dan toch nog niet winstgevend zijn, dan staan ze met de rug tegen de muur voor een nieuwe financiering (en dat zal dan niet aan 1,375 of 1,5% zijn zoals nu) en als ze die niet krijgen is het ofwel boeken toe, ofwel een overname aan een slechte prijs. Als ze geen schuld hadden, was dit echt een no brainer aandeel aan deze waardering, maar dit maakt het wel wat tricky.
- In hoeverre is hun 2026 target van 500 m omzet achievable? Dat is 40% + groei in 2025 en 2026! Terwijl ze ook mikken om FCF positief te worden in 2026... Dat lijkt heel ambitieus
- In hoeverre gaan ze bestaande klanten van Illumina kunnen afsnoepen, gegeven dat alle labprocessen afgestemd zijn op een Illumina machine, dat ze goedkoper zijn etc
- Is het mogelijk om goedkope "wit product" consumables te gebruiken op hun machines? Of is dat ook beschermd met patenten/technisch uitgesloten? If not, dan is het game over natuurlijk...
@cege : mag hier altijd nog eens zijn inzichten posten, al zal hij mij al beu gehoord zijn nu
.
), cash burn zal lager liggen eens ze vooral consumables beginnen verkopen met hogere marges.
.
