Het lijkt mij een ideaal moment te zijn om dat eens van dichter te bekijken.
Ik verwacht een significante stijging van de langetermijnrente van vooral de zwakkere eurolanden de komende 6 à 12 maanden en wel hierom:
1) Wereldwijde vertraging van de economische groei. Tot voor kort waren de groeicijfers van de groeilanden nog spectaculair maar het wordt minder en minder. Brazilië, Rusland & China zijn ofwel in recessie ofwel hebben ze te maken met een serieuze inkrimping van de groei. Het is trouwens al decennia geleden dat er nog zoveel geld uit de groeilanden weggetrokken is. De vertraging van de groei in de BRIC is natuurlijk al een tijdje aan de gang maar nu begint het wel zorgwekkend te worden. Dit op zijn beurt zal de komende 6 à 12 maanden een impact hebben op de Europese groei die al vrij zwak is. Resultaat: schuldeisers stellen zich meer en meer vragen bij de terugbetalingscapaciteit van de meeste eurolanden met een steeds zwakkere groei. Gevolg: hogere rente
2) Hoogtepunt van de obligatiemarkt is recent bereikt. The only way is down. En gezien de rente omgekeerd evenredig correleert met de koers van een obligatie gaan de rentes stijgen. De stijgende trend is al langzaamaan ingezet.
3) Ondanks de relatief betere economische omstandigheden in Europa blijven de meeste eurolanden met een structureel deficit zitten die ze niet wegkrijgen. De overheidsschulden (schuldgraad bedoel ik hiermee, niet enkel in absolute waarde) blijven jaar na jaar stijgen ook in de voorbije jaren waarin de economische groei zogezegd nog vrij goed was. Nu met de groeilanden waar het heel wat minder is zal de groei hier nog meer afzwakken. Schuldeisers vragen zich ook af hoe zwakke eurolanden met een veel hogere schuld nu dan in 2011 (vorige eurocrisis) hun steeds hogere schuld en met een structureel deficit hun schulden (of liever interesten op hun schulden) nog gaan kunnen betalen (niet). Resultaat: hogere rente.
4) Weinig tot geen inflatie of zelfs deflatie. Commodities blijven het slecht doen en zullen ook de komende jaren nog blijven slecht doen. Resultaat: weinig inflatie of zelfs deflatie in veel eurolanden en dus geen mogelijkheden om de schuld weg te inflateren.
5) En dan de belangrijkste reden. De markt zal de komende maanden beginnen vooruit kijken naar september 2016 wanneer de opkoop van obligaties (bazooka van Draghi) stopgezet zal worden. Wat zal de ECB doen? Verlengen? Nope. ECB zei dat het tijdelijk was. ECB gaat zeggen dat de overheden maar structurele hervormingen moeten doorvoeren. Zal uiteraard niet of te weinig gebeuren. Resultaat: schuldeisers worden nerveus door de onzekerheid en dat zal leiden tot hogere rentes.
Ik zie de langetermijnrentes de komende 3 à 6 maanden dan ook langzaamaan stijgen. Vanaf begin volgend jaar zal de media erop springen dat de rentes aan het stijgen zijn terwijl de schulden een stuk hoger liggen dan in de vorige eurocrisis van in 2011 en dan is het hek van de dam waardoor de rentes nog sterker gaan beginnen stijgen. Vanaf maart verwacht ik dan ook een nieuwe eurocrisis. Vergeet niet dat de schuld gemakkelijk gemiddeld 10-15% hoger ligt in de eurozone landen dan in 2011 door de gecumuleerde deficieten. Als de zwakkere landen daar zelfs nog maar 4-6% rente op moeten betalen zijn we weer vertrokken.
Ik zie door de nieuwe eurocrisis de europese beurzen de komende 12 maanden dan ook bijkomend aan de huidige daling van 10 à 20% van de voorbije maanden nog eens 10 à 20% zakken. Zal natuurlijk afhangen wanneer het spelleke terug begint maar ik vermoed ten laatste tussen maart & mei.
Oktober/november volgend jaar wanneer dat de bazooka van Draghi uitgewerkt is en de ECB ziet dat de overheden te weinig doen en de financiële markten in vuur en vlam staan gaan ze niet anders kunnen dan een nieuw rondje QE doen. Om de markten te kalmeren. Dan zijn we weer vertrokken voor 12 maanden van artificieel stijgende beurzen.
Remember this post
Time to place your bets